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Análisis Fundamental - Telecinco (TL5)

Análisis Fundamental

Telecinco presenta resultados de 1T 08 el jueves, 8 de mayo antes de la apertura. La conferencia se celebrará el mismo día a partir de las 12:00 horas CET. Con los datos de audiencias ya conocidos, esperamos Ingresos brutos de publicidad 243 mln eur (-0,4% vs 1T 07), con precios de publicidad +3,2% (-8% en marzo por el efecto Semana Santa y elecciones generales) y similar consumo televisivo. Ingresos totales 251 mln eur (-0,2% vs 1T 07). Esperamos un crecimiento de los gastos operativos del 4% hasta 137 mln eur: consumo de derechos 45 mln eur (guía de Telecinco 200 mln eur para 2008), personal +4,5% hasta 21 mln eur y otros gastos de 71 mln eur. Con estos datos, descontamos EBITDA 114 mln eur vs mln eur (-4,7% vs 1T 07) con deterioro de 2,2 pp del margen EBITDA hasta 45,3% y beneficio neto de 82,5 mln eur (-4,2% vs 1T 07).

En la conferencia de resultados (jueves, día 8 12:00 CET) estaremos atentos a los comentarios sobre las perspectivas del mercado publicitario (Antena 3 avisó que no tienen visibilidad a partir de mayo y que "no entendían" lo que estaba pasando con el mercado publicitario en los últimos meses). Esperamos, no obstante, que Telecinco ofrezca mejores perspectivas en cuanto a precios de la publicidad gracias a su liderazgo, menor deterioro de audiencia, mejor cartera de programación y gran comportamiento en la franja "prime time".

Esperamos que mantengan su objetivo de cuota de audiencia 24 horas del 20% para 2008 (que creemos que revisarán a la baja más adelante durante el año) y crecimiento de gastos 2008 entre el 4-5%. Finalmente, confiamos en que sigan sin dar gran relevancia a los canales de TDT. Por otra parte, hoy Telecinco paga el dividendo de 1,30 eur/acción. Tras el cobro del mismo, y en función de los resultados y previsiones, vemos muy posible una posible bajada de la recomendación desde sobreponderar a mantener.

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